一卷风云琅琊榜囊

尽天下奇英才世人

入榜皆有评定

要么武功上乘

要么脑力上乘

要么美貌上乘

今天本阁主要向诸位介绍一奇女子入市掌舵7年间，长期业绩位居同业前三，每一年都跑在前1/4。在7个市场风格完全不同的年份中，没有错失过主流热点。这个纪录，实在非常罕见。

此女子乃是一代配置女王——孙庆瑞现任高毅资产董事总经理，高毅麾下五虎将之一，4座金牛 + 4次金基金 + 4次明星基金榜上得奖最多的基金经理之一。下面奉上好买对孙庆瑞的最新专访。股市如何看？听她说——

股票市场进入投资区间，需要精选个股

2001年开始做债券投资，2007年转做权益类市场投资，且被称为“股市常青树”，多年股债投资经验让孙庆瑞非常善于把握大类资产配置。而站在当前时点，孙庆瑞认为股票市场现在进入了一个投资区间，能够以合适的价格买入一个很好的标的，风险溢价也处于比较合理的区间。但是在市场的区间震荡过程中，个股分化会比较明显，需要精选。目前A股市场有一些优秀的企业，看两三年都是很好的配置，超过长期信用债、长期利率债或是持有现金等资产。

具体来看，在本轮牛市之前，上证指数已经在2000点的位置持续震荡了三年。一方面，无风险收益率已经从三年前的水平有了显著下降；另一方面，当前利率的变化趋势与那时的螺旋式震荡并相不同，甚至还可能出现负利率。另外，虽然这两年很多企业的业绩是以个位数在增长，但毕竟仍然在正增长。从结构性来看，有些企业盈利增长远不止个位数，20%到30%都有。

综合这几点考虑，孙庆瑞认为市场距离底部已经越来越近了。前段时间出现的“千点论”的应验是比较小概率的事件，目前市场如果跌到2500、2600点已经是比较低的点位了。尽管市场下行风险是有的，但在投资区间内可选标的也在不断增多，更需要精挑细选。

判断大趋势，进行自上而下的资产配置

从以往的持仓组合来看，“明大势”是孙庆瑞投资风格的一大特质。用她自己的话来说就是，“如果想明白、看清楚每年的经济大势，投资成功的概率就会比较大，也不会畏惧各种市场风格”。但是事实上经济是个非常复杂的系统，且往往处于不稳定状态，所以孙庆瑞会看很多种指标来帮助其判断经济发展趋势，比如会观察经济总量指标、利率、汇率、风险溢价等等各个维度。

对于人民币汇率，孙庆瑞认为汇率有贬值压力，但是将会有节奏地、逐渐地去靠近均衡汇率，短期内不会有太大风险。因为从国际上看，汇率是一个相对指标，中国目前在全世界贸易格局当中处于相对稳定的位置，在贸易竞争力、经济增速等方面都是非常强势的，如果人民币突破到一个更接近美元的程度也是比较合理的。但这次黑天鹅事件的资本流出导致国内利率都发生了变化，也引起了市场一些恐慌心理，所以孙庆瑞也会持续关注包括汇率在内的风险点。

自上而下选好行业之后，如何选股？

由于近几年中国经济结构调整，成长机会比较多。从基本逻辑来讲，如果企业能在细分行业做得比较优秀，盈利模式、股权结构、团队、管理层、激励机制都比较好的话，就是比较优秀的股票，长期回报超过周期性行业或大部分国有企业也是很有可能的。选股时候我也会参考研究员的建议，他们都是从一线公募基金出来的资深研究员，跟踪覆盖个股的时间都很长，研究比较深入。